Une situation sérieuse, mais pas désespérée

Avant-propos

Nous doutons que la récente correction boursière et les dernières nouvelles géopolitiques soient le reflet d’un
changement significatif des perspectives d’investissement.

La correction fait suite à une nouvelle progression déséquilibrée des actions et s’est produite sur un marché estival peu profond (et donc facilement excitable). Nous sommes conscients (nous l’espérons) du risque cyclique : il s’agit après tout de marchés de valeurs mobilières et, oui, les récessions peuvent se produire
lorsque le consensus ne les attend pas (de la même manière qu’elles surviennent rarement lorsqu’il les attend). Mais nous considérons ce mouvement de baisse comme un bruit de fond plutôt que comme un signal. L’ampleur du « carry trade » sur le yen a certainement été exagérée et l’économie américaine ne semble pas soudainement beaucoup plus fragile.

Le corollaire, bien sûr, est que les attentes renouvelées du marché quant à une baisse importante des taux d’intérêt américains à brève échéance pourraient s’avérer trop optimistes (une nouvelle fois). En fin de compte, dans notre vision macroéconomique à un an, nous demeurons plus favorables aux actions qu’aux obligations, et nous continuons à privilégier ces deux classes d’actifs par rapport aux liquidités.

En parallèle, l’évolution de la course à la présidence des ÉtatsUnis est certes importante sur le plan politique, mais, comme nous l’avons souvent indiqué, elle ne l’est pas nécessairement sur le plan financier. Il pourrait bien en être de même pour le nouveau gouvernement britannique et le futur gouvernement français, ainsi que pour les conflits qui se poursuivent en Ukraine et au Proche-Orient.

C’est la raison pour laquelle nous consacrons (comme prévu à l’origine) ce nouveau numéro de Perspectives du marché à des questions générales sur l’investissement liées au changement climatique.

Il est vrai que le ratio signal/bruit pourrait également être plus élevé dans le débat public sur le climat. Mais les enjeux sont plus importants : les problèmes ainsi signalés sont d’une toute autre ampleur que ceux qui agitent périodiquement les marchés.

Nous présentons donc ici notre point de vue sur certaines questions macroéconomiques à long terme soulevées par le changement climatique, sur son récent effet inflationniste et sur certains aspects pratiques de l’investissement durable.

Kevin Gardiner / Victor Balfour / Anthony Abrahamian
Stratégistes d'investissement mondiaux

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